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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時間：2018-04-24 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理
近半年以來，油脂產(chǎn)業(yè)整體弱勢，尤其是棕櫚(5026, 4.00, 0.08%)油，再度創(chuàng)下調(diào)整以來的新低水平，弱者是否恒弱?
季節(jié)性增產(chǎn)驅(qū)升供給
根據(jù)《油世界》數(shù)據(jù)，2018年1~2月全球棕櫚油產(chǎn)量超預(yù)期增長1380萬噸，同比高近100萬噸，其中馬來西亞、印尼和泰國分別增產(chǎn)40萬噸、30萬噸和20萬噸。3月，伴隨雨季結(jié)束，增產(chǎn)趨勢延續(xù)，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增長7.5%，至157.4萬噸，庫存則高達232萬噸，不僅高于市場預(yù)期，并為歷史同期最高水平。
同時，盡管天氣指標(biāo)進入拉尼娜區(qū)域，但這一現(xiàn)象已呈減弱之勢。藉此，主流機構(gòu)均預(yù)測2018年棕櫚油將維持較快增長�！队褪澜纭奉A(yù)計全球棕櫚油產(chǎn)量上調(diào)至7090萬噸，其中印尼產(chǎn)量增加5%，達3880萬噸;馬來西亞增加4%，達2070萬噸。USDA預(yù)計2017/2018年度印尼棕櫚油產(chǎn)量為3850萬噸，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為2050萬噸,馬來西亞棕櫚油局則預(yù)計2018年棕櫚油產(chǎn)量同比增長3%。
需求方面，一年一度的穆斯林齋月節(jié)是棕櫚油消費旺季，相關(guān)國家集中在亞洲西部和非洲北部，其中印度是主要進口國，占比全球高達20%以上。今年齋月節(jié)時間是5月16日至6月15日，相對往年時間偏早。齋月前的一個月印度會啟動齋月備貨，這將利好國際棕櫚油流通。
出口關(guān)稅方面，由于棕櫚油庫存高企，今年年初馬來西亞為了消耗庫存，于1月初提出階段性的零關(guān)稅政策，本擬4月7日結(jié)束，最新政策則是4月延續(xù)零關(guān)稅政策，但5月恢復(fù)為5%。相比之下，印尼已連續(xù)12個月施行零關(guān)稅政策，這使得印尼棕櫚油的競爭力高于馬來西亞，后者原本計劃將棕櫚油庫存削減至160萬噸以內(nèi)，以3月末庫存估算，其仍面臨至少降低70萬噸庫存的壓力，這意味著未來可能出現(xiàn)適度的價格競爭。
國內(nèi)庫存壓力偏高
就中國市場而言，今年以來棕櫚油消費較為平淡，前兩月表觀消費量分別為28萬噸、23萬噸，與前三年29萬噸及23萬噸的水平相當(dāng)。值得一提的是，盡管豆油、菜油與棕油的價差不斷提升，但目前整體仍低于歷史均值。截至4月17日，一級豆油、四級豆油、菜油與棕櫚油現(xiàn)貨價價差分別為780元/噸、658元/噸、1378元/噸，歷史平均為1001元/噸、884元/噸、1640元/噸，分別低16%~26%，顯示國內(nèi)棕櫚油價格依舊高估，市場競爭力不足，亦預(yù)示后期棕油勾兌比例難以明顯提升，消費超預(yù)期增長概率低。
與此同時，棕櫚油進口持續(xù)增加。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2018年2月份，中國進口棕櫚油37.3萬噸，較上年同期的34萬噸大增近10%。而據(jù)天下糧倉網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月棕櫚油進口量預(yù)計在38萬~40萬噸，更呈現(xiàn)快速增長之勢�；谶M口增加而消費平淡，國內(nèi)棕櫚油庫存從2017年8月中旬不足30萬噸已快速升至目前的69.4萬噸，亦較去年同期高逾二成，整體庫存壓力較大。此外，考慮大豆(3900, 39.00, 1.01%)到港量預(yù)報大幅回升，豆粕(3260, 34.00, 1.05%)面臨季節(jié)性需求，油廠開機率預(yù)計維持高位，豆油庫存也將進入上升通道，保持高位常態(tài)。因此，庫存高位壓力預(yù)期持續(xù)。
供需格局邊際改善效應(yīng)仍存
無論是國際市場還是國內(nèi)市場，棕櫚油供需格局仍不樂觀。但需要注意的是，棕櫚油圍繞5000大關(guān)的寬幅震蕩格局已經(jīng)持續(xù)近五年，悲觀預(yù)期已基本反應(yīng)到市場價格中。相反，部分利好因素的邊際改善效應(yīng)值得積極關(guān)注。
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